推特利润结构怎么看图（）

【富途资讯】来源： 牛牛圈

昨晚上，推特开盘股价直接跳升，收盘暴涨15%，市值站上300亿美元。

行情来源：富途证券

原因就是盘前发布了超预期财报，尤其盈利大涨2倍多，让市场很兴奋。

这里先简单回顾一下这份财报的核心数据，然后细看一下到底如何。

收入同比+18%，至7.87亿美元；净利同比+213%，至1.91亿美元，为连续弟6个季度盈利；毛利率66%，净利率24%，皆同比出现提升，环比下滑因季节性因素所致；DAU同比+12%，至1.34亿；MAU同比-1.8%，至3.3亿，DAU/MAU比为41%，首次突破40%。

推特作为目前美国甚至全球重要的社交媒体平台，它在新闻和信息传播这一方面的地位依旧，而以特朗普和马斯克为代表的证客、商人是推特的活跃用户，也证明了这一点。

昨晚上大涨，很大原因是认可推特DAU同比持续提升，用户粘性走强以及净利持续向好且暴增的运营结果。自去年Q3推特开展净网行动、清理垃圾账户以来，MAU同比开始下滑，昨天特朗普还把推特CEO Jack Dorsey喊到白宫谈自己推特掉粉的事，但在用户体验和用户质量应该还是有一定的提升。

用户粘性提升，但受限体量ARPU提升乏力

目前推特全球的用户体量在3.3亿，MAU陷入增长下滑的局面，暂时没有看到可以刺激MAU增长的新措施。

数据来源：公司公告

不过好消息是，DAU同比增速回升，DAU/MAU比例也是持续提升，19Q1还首次突破40%，用户粘性继续增强。

数据来源：公司公告(DAU/MAU比例越高，用户粘性越强）

当用户向上增长的动能不足的时候，如果能尽可能挖掘手头上的用户价值，对手握3亿多用户的互联网平台来说应该也会有不错增长。

那在单用户贡献收入这个指标上，推特表现如何呢？

先看推特整体收入结构。19Q1美国占比54.8%，海外占比45.2%。海外收入同比增速在去年四季度与美国基本持平后，19Q1首次增速开始低于美国市场。

数据来源：公司公告

以往，我们看美国的社交平台一般认为美国市场接近饱和，接下来量价提升都交给海外市场。在推特这边，海外收入同比增速下滑严重，国内市场则趋平，美国市场依然还是挑大梁的那个。

这是海外市场单用户贡献收入同比增速直线下滑所致。

不仅仅是推特，很多社交平台在非欧美地区，广告曝光、点击、转化的价格都很难提上去，这不单是经济水平原因决定的，更是因为各地广告投放效果、策略存在很大的差异化，难以把握。

数据来源：公司公告(ARPU：平均每用户贡献收入）

图中黄色线为海外市场ARPU，蕞新19Q1同比+12.6%至1.21美元，但同比增速直线下滑，与之对应美国ARPU同比+27.5%至5.32美元。

结合上面两张图可以看出，两个地区收入增长趋势和ARPU增势基本同步。海外市场收入占45%左右，这一部分的收入增幅预计将低于10%。美国地区ARPU估计还能保持20%+增幅几个季度，但是蕞终受限于用户体量，这个增速可能也难以持续。

小结

推特因为社交媒体定位以及3.3亿用户体量，叠加产品体验和内容质量有所提升，因此面对广告商还是有一定议价权，美国地区ARPU值仍有较大提升空间，但也是受限于用户体量，增速持续时间或不久。海外地区广告本地化投放难度不小，ARPU提升难关不易攻破。

尽管19Q1净利暴增2倍多，但排除非经营性因素后，其经营利率同比仅提升0.5个百分点，实际盈利能力并未见得太大提升。

数据来源：公司公告

估值方面，当前的推特PE(TTM）回落到23倍左右，接近Facebook(24日盘后发布财报），低于微博，在市值/MAU这一值上远超越其他同行，仅低于Facebook。

数据来源：公开信息，彭博

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